tisdag 22 september 2026
Dagens namn: Maurits, Moritz
Kinnevik är ett aktivt ägarbolag som investerar i teknikbaserade tillväxtbolag. Kinnevik B-aktien handlas på Nasdaq Stockholm under kortnamnet KINV B, medan A-aktien handlas under KINV A.
Den centrala frågan i en analys av Kinnevik är hur värdet på de onoterade portföljbolagen utvecklas i förhållande till aktiekursen. Den 30 juni 2026 uppgick substansvärdet till 29,6 miljarder kronor, motsvarande 107 kronor per aktie. Samtidigt hade bolaget 7,4 miljarder kronor i nettokassa.
Bolaget befinner sig i en omställning mot en mindre och mer fokuserad organisation. Kinnevik har också inlett en intern genomgång av investeringsportföljen och beslutat om åtgärder som ska sänka de årliga kontanta förvaltningskostnaderna till omkring 200 miljoner kronor från början av 2027.
Det ger en blandad bild inför 2026: portföljbolagen växer och marginalerna förbättras, men substansvärdet har varit pressat under året och exponeringen mot privata bolag gör värderingen osäker.
Någon aktuell, verifierad analytikerkonsensus med riktkurser eller rekommendationsfördelning bör inte användas som stöd för en prognos här. Kinneviks officiella analytikersida listar bland andra ABG Sundal Collier, Danske Bank, Degroof Petercam, Deutsche Bank, DNB Carnegie, Handelsbanken, Kepler Cheuvreux, Nordea, Pareto Securities och SEB, men en lista över bevakande banker är inte samma sak som ett aktuellt konsensus.
Den mest användbara prognosen bygger därför på vilka faktorer som kan förändra substansvärdet och rabatten eller premien mot substansvärdet:
| Faktor | Möjlig betydelse för aktien |
|---|---|
| Portföljbolagens tillväxt | Större portföljbolag ökade försäljningen med ett viktat genomsnitt på 28 procent under första halvåret 2026. |
| Lönsamhet | EBITDA-marginalen förbättrades med 4 procentenheter till minus 6 procent i samma period. |
| Värderingar | Förändrade värderingar av privata bolag påverkar substansvärdet direkt. |
| Kassa och kostnader | Nettokassan ger handlingsutrymme, medan lägre förvaltningskostnader kan stärka kapitalallokeringen. |
| Exits | Försäljningen av innehav i Oda och YouScan väntas ge cirka 133 miljoner kronor i kontanta intäkter under tredje kvartalet 2026, efter sedvanliga slutförandekrav. |
På uppsidan finns alltså en växande portfölj, förbättrad marginalutveckling, kostnadsbesparingar och möjliga försäljningar. På nedsidan finns fortsatt värderingspress, svagare kapitalmarknad och problem i enskilda innehav. Det är mer relevant än att sätta en exakt riktkurs utan ett belagt aktuellt underlag.
Kinneviks substansvärde minskade med 8,0 miljarder kronor, eller 22 procent, under första kvartalet 2026. Kinnevik kopplade nedgången till AI- och makroekonomidriven nedvärdering av jämförbara börsbolag, fortsatta problem inom Climate Tech och förändrade bedömningar av enskilda portföljbolag.
Första halvåret var svagt för substansvärdet totalt: det minskade med 6,2 miljarder kronor, eller 17 procent. Under andra kvartalet återhämtade sig däremot substansvärdet med 1,7 miljarder kronor, motsvarande 6 procent. Rörelserna visar varför Kinnevikaktien kan påverkas även när portföljbolagens försäljning växer. Marknadens värdering av tillväxtbolag och bolagsspecifika omvärderingar kan väga tyngre än den rapporterade omsättningen.
Kinnevik publicerade dessutom ett uttalande om en blankarrapport den 9 mars 2026 och ett svar dagen därpå. Det är en del av nyhetsflödet kring aktien, men förklarar inte automatiskt kursrörelsen på varje enskild handelsdag. En aktuell bedömning bör i stället följa utvecklingen i NAV, portföljvärderingar, kassa och avståndet mellan aktiekurs och substansvärde.
Substansvärdet är Kinneviks viktigaste analysmått. Den 30 juni 2026 var NAV 29,6 miljarder kronor, eller 107 kronor per aktie. För att bedöma om aktien handlas med rabatt eller premie jämförs den aktuella B-kursen med 107 kronor per aktie. En kurs under NAV innebär rabatt och en kurs över NAV innebär premie.
En sådan jämförelse måste göras med kurs och NAV från samma tidpunkt. NAV förändras när portföljbolagens värden skrivs upp eller ned, medan aktiekursen ändras löpande på börsen.
Vid utgången av 2025 var 97 procent av Kinneviks portfölj investerad i privata bolag. Per den 7 juli 2026 var de tio största redovisade innehaven Spring Health, Perk, Mews, Betterment, Enveda, Cityblock, Pleo, Oviva, Instabee och Omio. Spring Health stod för 22 procent av portföljen och hade ett redovisat verkligt värde på 4 865 miljoner kronor.
Den höga andelen onoterade innehav innebär att värderingen bygger på bedömningar och transaktioner på privata marknader snarare än en daglig börskurs. Det ökar risken för stora NAV-förändringar när jämförbara börsbolag, räntor eller investerarnas riskaptit förändras.
Kinnevik kan passa en investerare som söker långsiktig exponering mot teknikbaserade tillväxtbolag och accepterar hög värderings- och portföljrisk. Nettokassan på 7,4 miljarder kronor ger bolaget finansiellt handlingsutrymme, medan kostnadsprogrammet och portföljgenomgången kan påverka den framtida kapitalallokeringen.
Riskbilden är samtidigt tydlig:
Bedömningen blir därför en riskavvägning snarare än ett belagt köp- eller säljråd. Den som överväger KINV B bör framför allt följa NAV per aktie, portföljbolagens marginaler, nettokassan, kostnaderna och eventuell rabatt mot substansvärdet.
Kinnevik föreslog ingen kontantutdelning för räkenskapsåret 2025. Årsstämman den 5 maj 2026 beslutade att balanserade vinstmedel och överkursfond skulle föras vidare. Kinnevik betalade inte heller någon kontantutdelning till aktieägarna under 2025.
Det finns därför ingen fastställd kontantutdelning för 2026 i det aktuella utdelningsunderlaget. Kinneviks officiella utdelningssida innehåller ingen aktuell utdelningsprognos. Investerare som söker direktavkastning bör därför inte räkna med en utdelning innan bolaget har kommunicerat ett konkret beslut.
Kinnevik uppger att insidertransaktioner av personer i ledande ställning registreras enligt EU:s marknadsmissbruksförordning. Bolagets insidersida hänvisar till Finansinspektionens insiderregister för löpande information.
Ett insiderköp blir först en användbar analyssignal när person, datum, antal aktier och transaktionsvärde kan kontrolleras i registret. Det bör inte blandas ihop med allmänna ägarförändringar eller äldre transaktioner. För aktuell kontroll är Kinneviks insidersida utgångspunkten.
Prognosen beror främst på utvecklingen i substansvärdet, de privata portföljbolagens värderingar, marginalerna och rabatten eller premien mot NAV. Den 30 juni 2026 var substansvärdet 107 kronor per aktie. Det finns inget belagt aktuellt riktkursintervall som bör presenteras som analytikerkonsensus.
Kinnevik uppgav att nedgången i substansvärdet under första kvartalet påverkades av AI- och makroekonomidriven omvärdering av jämförbara börsbolag, problem inom Climate Tech och förändrade bedömningar av enskilda portföljbolag. Substansvärdet minskade med 17 procent under första halvåret.
Ingen kontantutdelning föreslogs för räkenskapsåret 2025 och årsstämman i maj 2026 beslutade att behålla kapitalet i bolaget. Den officiella utdelningssidan innehåller ingen fastställd utdelning eller aktuell prognos för 2026.
Kinnevik hänvisar till Finansinspektionens insiderregister för löpande information om transaktioner av personer i ledande ställning. Kontrollera där person, datum, antal aktier och värde innan ett insiderköp används som argument för aktien.
Jämför aktiekursen med substansvärdet per aktie från samma datum. Den 30 juni 2026 var substansvärdet 107 kronor per aktie. En lägre aktiekurs innebär rabatt mot NAV och en högre kurs innebär premie.
📈 Köp aktier utan courtage hos Nordnet
Nordnet är en av Sveriges ledande nätmäklare med över 1,7 miljoner kunder. Öppna ISK kostnadsfritt och börja handla på några minuter.
Öppna ISK hos Nordnet — gratisAnnonsänk — vi får ersättning om du öppnar konto via länken.
