söndag 18 oktober 2026
Dagens namn: Lukas
Samhällsbyggnadsbolaget i Norden AB, SBB, har gått från ett integrerat fastighetsbolag till ett investmentbolag med fokus på social infrastruktur. De tre kärninnehaven är Public Property Invest, Sveafastigheter och Nordiqus. Därför behöver en analys av SBB-aktien väga samman både fastighetsexponeringen och värdet samt riskerna i dessa innehav.
Den finansiella bilden har förbättrats på flera punkter. SBB:s räntebärande skuld minskade till 39 988 miljoner kronor vid utgången av 2025, från 55 737 miljoner ett år tidigare. Vid utgången av mars 2026 var skulden 38 226 miljoner kronor. Samtidigt är kreditbetyget fortsatt lågt, vilket gör finansiering och refinansiering till centrala frågor för den som överväger aktien.
SBB beskriver sin strategi som att fokusera på kärninnehav, förenkla portföljen och stärka den finansiella flexibiliteten. Det gör skuldminskningen och kommande portföljförändringar viktigare för aktieanalysen än generella påståenden om fastighetsmarknaden.
SBB har två aktieslag som handlas på Nasdaq Stockholm, Mid Cap: B-aktien med kortnamnet SBB B och D-aktien med kortnamnet SBB D. En SBB aktieanalys måste därför ange vilket aktieslag kursen avser. De två aktierna har olika kortnamn och handlas till olika nivåer.
| Aktie | Stängningskurs 31 december 2025 | Stängningskurs 31 mars 2026 |
|---|---|---|
| SBB B | 4,63 kronor | 3,72 kronor |
| SBB D | 8,60 kronor | 8,32 kronor |
Kurserna ovan är historiska kontrollpunkter, inte en realtidskurs. När värderingen bedöms bör läsaren därför jämföra aktuell börskurs med rätt aktieslag och samma rapports substansvärde. SBB:s B- och D-aktier är båda noterade, men kursnivåerna ska inte jämföras som om de vore samma värdepapper.
För äldre marknadsbevakning av SBB B finns även en extern genomgång av SBB B-aktien, medan ytterligare historisk aktieinformation finns hos Kursutveckling.se.
Skuldsättningen är fortfarande den viktigaste delen av en SBB analys. Belåningsgraden var 50 procent den 31 december 2025, jämfört med 61 procent ett år tidigare. Den säkerställda belåningsgraden sjönk under samma period från 20 till 14 procent. Räntetäckningsgraden inklusive avvecklad verksamhet förbättrades från 2,0 gånger under 2024 till 2,3 gånger under 2025.
Bolaget hade tillgänglig likviditet på 9 408 miljoner kronor vid utgången av 2025. Av detta bestod 4 795 miljoner av likvida medel, 4 430 miljoner av kreditfaciliteter och 183 miljoner av likviditetsplaceringar. Den genomsnittliga räntan var 2,25 procent, ned från 2,43 procent ett år tidigare.
Under 2025 minskade SBB sina räntebärande skulder med 15 749 miljoner kronor, främst genom transaktionen med Public Property Invest. Försäljningen tillförde 13,7 miljarder kronor i likviditet och bolaget använde bland annat likviditet till att återköpa obligationer med ett nominellt värde på 4,7 miljarder kronor.
Det långsiktiga substansvärdet var 14 049 miljoner kronor, motsvarande 7,94 kronor per aktie, den 30 juni 2026. Det ger en konkret utgångspunkt för värderingen: en aktuell aktiekurs under substansvärdet kan se låg ut, men skillnaden säger inte ensam vad aktien är värd. Kreditrisk, framtida värden i kärninnehaven och villkoren för respektive aktieslag måste också vägas in.
SBB investerar i social infrastruktur i Norden genom direkta och indirekta innehav i samhällsfastigheter och bostäder. Under januari–juni 2026 uppgick hyresintäkterna till 955 miljoner kronor, jämfört med 952 miljoner under samma period 2025. Driftnettot var 582 miljoner kronor, mot 591 miljoner året före.
Utvecklingen i den jämförbara verksamheten var starkare än totalsiffrorna: jämförbara hyresintäkter ökade med 4,7 procent och jämförbart driftnetto med 3,5 procent under perioden. Den orealiserade värdeförändringen på fastigheter var positiv med 52 miljoner kronor, jämfört med minus 91 miljoner under motsvarande period 2025.
Resultatet hänförligt till moderbolagets aktieägare var däremot minus 678 miljoner kronor under januari–juni 2026. Valutaeffekter påverkade resultatet före skatt med minus 728 miljoner kronor. Det visar varför en SBB aktieanalys behöver skilja på löpande drift, fastighetsvärden och redovisat resultat.
Räntor påverkar SBB genom finansieringskostnaden, värderingen av fastigheter och möjligheten att refinansiera skulder. En högre räntenivå kan därför pressa bolagets räntetäckning och minska utrymmet i balansräkningen. SBB:s lägre skuld, lägre belåningsgrad och lägre genomsnittliga ränta är positiva datapunkter, men kreditbetyget visar att finansieringsrisken fortfarande är hög.
Vid utgången av 2025 hade SBB:s moderbolag kreditbetyget CCC med negativ utsikt hos S&P och CCC hos Fitch. Obligationerna i Samhällsbyggnadsbolaget i Norden Holding AB hade CCC hos S&P och B- hos Fitch. SBB uppgav samtidigt att högre kreditbetyg kräver lägre skuldsättning och förbättrad likviditet.
Valutaförändringar är en annan risk eftersom bolaget har nordisk exponering. Effekten på minus 728 miljoner kronor före skatt under första halvåret 2026 visar att valuta kan få stor betydelse för det rapporterade resultatet, även när den jämförbara driften utvecklas positivt.
Recessioner kan försvaga fastighetsvärden och finansieringsvillkor, medan ekonomisk tillväxt kan ge ett bättre verksamhetsklimat. För SBB är effekten beroende av räntor, hyresutveckling, värdena i kärninnehaven och bolagets tillgång till finansiering. Det finns därför inget enkelt samband där en enskild makrotrend ensam avgör aktiekursen.
Andreas Morfiadakis tillträdde som vd den 10 augusti 2026 efter Leiv Synnes. Bolaget meddelade den 12 augusti att det avyttrar samtliga aktier i Studentbostäder i Norden och ökar innehaven i KlaraBo och Arlandastad. Transaktionen väntas ge en positiv bokföringsmässig nettoeffekt på drygt 100 miljoner kronor och tillföra 50 miljoner kronor i kontant likviditet.
Förändringarna passar in i strategin att koncentrera portföljen till kärninnehav och stärka den finansiella flexibiliteten. För aktieägaren blir det viktigt att följa om förenklingen fortsätter att minska skulden och förbättra likviditeten utan att värdet i kvarvarande innehav försämras.
Nästa planerade delårsrapport gäller januari–september 2026 och ska publiceras den 4 november 2026. Det är ett naturligt tillfälle att följa skuld, likviditet, substansvärde, driftnetto och effekterna av portföljförändringarna.
Sammantaget har SBB förbättrat skuld- och likviditetsbilden, medan kreditbetyg, refinansiering och volatilitet fortfarande gör aktien riskfylld. Analysen talar därför för att SBB bör bedömas utifrån balansräkning och finansiering lika mycket som utifrån den löpande hyresutvecklingen. För en äldre marknadskommentar kan även Placeras tidigare rapportering om SBB-aktien ge historisk kontext, men de aktuella siffrorna ovan väger tyngre.
SBB står för Samhällsbyggnadsbolaget i Norden AB och investerar i social infrastruktur i Norden genom direkta och indirekta innehav i samhällsfastigheter och bostäder. Bolaget beskriver sig numera som ett investmentbolag med Public Property Invest, Sveafastigheter och Nordiqus som kärninnehav.
Det beror på vilken aktieklass du överväger. SBB B och SBB D är separata aktieslag med olika kortnamn och olika börskurser. Använd därför alltid kursen för rätt ticker när du jämför med substansvärdet på 7,94 kronor per aktie.
Ja. Den räntebärande skulden minskade från 55 737 miljoner kronor vid utgången av 2024 till 39 988 miljoner vid utgången av 2025. Vid utgången av mars 2026 var skulden 38 226 miljoner kronor.
De främsta riskerna är låg kreditrating, refinansiering, räntor, fastighets- och innehavsvärden samt valuta. Den negativa utsikten hos S&P för moderbolaget och valutaeffekten i första halvåret 2026 är särskilt viktiga datapunkter.
SBB vill fokusera på kärninnehav, förenkla portföljen och stärka den finansiella flexibiliteten. Försäljningen av Studentbostäder i Norden samt ökade innehav i KlaraBo och Arlandastad är exempel på den inriktningen.
📈 Köp aktier utan courtage hos Nordnet
Nordnet är en av Sveriges ledande nätmäklare med över 1,7 miljoner kunder. Öppna ISK kostnadsfritt och börja handla på några minuter.
Öppna ISK hos Nordnet — gratisAnnonsänk — vi får ersättning om du öppnar konto via länken.
